Bitwise CIO 的“先跌后涨”理论认为 BTC 一年内涨幅高达 190%

Bitwise首席投资官 Matt Hougan表示，近期比特币价格的波动属于“下跌然后上涨”模式的一部分，这为长期投资者提供了逢低买入的机会。

霍根表示，比特币近期的下跌是由于特朗普经济政策的不确定性激增所致，这些政策对比特币等高风险资产的短期影响过大。霍根认为，一旦恢复稳定，比特币的价格很可能会“暴涨”——明年可能上涨 190%。

为了支持他的“先跌后涨”论点，霍根引用了比特币过去的表现，并使用了类似于净现值(NPV) 的定价模型，该模型通常用于对股票进行估值。尽管比特币与传统证券有明显差异，但霍根认为，这种类似 NPV 的计算方法仍然有助于了解比特币当前的公允价值。

感知风险引发大幅下降，但长期预测有所改善

霍根引用历史数据表明，比特币在短期内对负面消息的反应往往比传统市场更为剧烈——标准普尔 500 指数下跌 2.0% 的日子里，比特币平均下跌 2.6%。 

人们购买比特币作为对冲资产，但当市场动荡时，比特币往往会在短期内回落。

—Bitwise 首席投资官 Matt Hougan

并非全是坏消息。Bitwise 的分析发现，那些继续持有比特币（或逢低买入）的人在下跌后的 12 个月内平均回报率为 190%。先是下跌，然后是上涨。

那么如何解释这一点呢？

Hougan 表示，这一切都归结于投资者对比特币短期风险增加的评估。据 Bitwise 首席信息官称，这可能会导致这样一种情况：即使对比特币价格的长期估计有所上涨，这种感知风险的上升也会导致其价格暴跌。

为了证明这种动态，Hougan 做了一些简单的计算——他说 Bitwise 目前估计比特币在 2029 年某个时候的价值将达到 100 万美元。如果他采用这个估计并将折现系数（基本上是风险估计）应用于比特币的 75%，其净现值为 122,633 美元。 

然而，如果该公司对 2029 年比特币价格的预测由于短期不确定性而上升至 110 万美元，其折现率也将上升 10% 至 85%。这意味着，即使比特币对 2029 年比特币价格的预测上升了 10%，其净现值实际上也会大幅下降至 109,521 美元。

霍根指出，很多比特币投资者实际上不太可能进行此类计算，而是表示“市场这只看不见的手正在进行这些计算，摸索着新的价格目标。”

霍根：“我从未如此乐观”
可以理解的是，关税造成的动荡现在让人们感到担忧。但霍根认为，特朗普的保护主义政策除了短暂地吓坏投资者外，对比特币的影响不大，他认为从长远来看，这些政策很可能会产生净积极影响：

从长远来看，关税对比特币有利，因为比特币可以对冲政治和经济混乱。换句话说，它们提高了比特币的长期价格目标。

—Bitwise 首席投资官 Matt Hougan

Bitwise 首席信息官还声称，“折扣因素的短期飙升是获得折扣的机会”，并补充说，“从我的角度来看，我从未如此乐观过。”