2025 年不太可能出现比特币供应冲击：市场稳定的关键因素

作为美国比特币的潜在战略储备，许多市场专家猜测 2025 年可能会出现重大供应冲击。这种猜测表明，比特币的价格可能会出现超乎寻常的增长，可能会打破传统的 4 年周期理论。然而，CEX.IO 的一份新报告提供了不同的观点，认为未来一年不太可能出现这样的供应冲击。

分析比特币长期持有者（LTH）的供应量

围绕比特币供应量的主要担忧之一是长期持有者 (LTH) 的行为。从历史上看，比特币减半导致 LTH 供应量发生重大变化，引发比特币从长期持有者转向短期持有者 (STH)，从而增加了市场流动性。报告强调，这是确保比特币供应量保持稳定的关键因素。

2024 年，LTH 供应主导地位下降了 9%，向市场释放了约 158 万 BTC。预计这一趋势将在 2025 年继续，预计将有 140 万 BTC 从 LTH 转移到 STH。预计这种转移将缓和潜在的供应限制，因为 LTH 可能会获利，从而即使在机构需求或政府利益增加的情况下也能保持流动性。

ETF 动态和场外交易活动

另一个潜在的供应冲击源是围绕比特币交易所交易基金 (ETF) 的活动日益增多。美国现货比特币 ETF 的推出引发了人们的担忧，即机构需求可能会对比特币的供应造成巨大压力。然而，该报告表明，这种担忧可能被夸大了。

虽然美国现货比特币 ETF 在 2024 年积累了超过 113 万 BTC，但其中大部分积累来自现货套利交易——依赖 CME 期货等衍生品的套利策略。这些交易不会像定向投资那样直接影响现货市场。此外，ETF 目前占比特币总交易量的不到 4%，这进一步降低了它们推动系统性供应失衡的潜力。

市场流动性和外汇储备

市场流动性在确保比特币供应保持平衡方面起着至关重要的作用。CEX.IO 的报告指出，尽管交易所持有的比特币储备在 2024 年跌至历史最低水平，但这些提款大部分都流向了冷存储，而不是被抛售。这表明人们对比特币的长期信心仍然很高。

与此同时，场外交易 (OTC) 平台的持仓量增加了 20 多万 BTC。这表明流动性重新分配，而不是供应枯竭。场外交易持仓量的增加表明流动性正在不同平台上分散，从而进一步稳定市场。

2025 年流动性状况改善

报告还强调了市场深度和流动性状况的改善。2024 年，尽管以 BTC 计价的深度有所下降，但以美元计价的流动性增长了 61%。这种转变表明市场正在变得更具弹性，大型交易所正在巩固市场份额，而美国平台则扩大了其主导地位。

这种流动性弹性的增强对 2025 年来说是一个积极的信号，因为它表明市场能够更好地应对需求增长而不会引发供应冲击。流动性来源的多样化和市场深度的增强表明，比特币的供应将保持良好的增长势头，符合传统的 4 年周期。

结论：市场平衡，有望稳步增长

CEX.IO的分析得出的结论是，尽管人们担心比特币供应危机，但市场的流动性和结构性动态表明，2025年不太可能出现重大的供应冲击。长期持有者的获利回吐、稳定的ETF动态以及市场流动性的不断增强都指向一个平衡而活跃的市场。

比特币市场不会面临剧烈的供应冲击，而是有望在其既定的 4 年周期框架内实现稳步增长。随着机构兴趣不断增长和市场日趋成熟，预计比特币将经历稳步增长，底层供应生态系统将保持强劲，并能够吸收不断增长的需求。