随着 BTC 价格上涨至 68,000 美元，比特币未平仓合约飙升至 1 年高位

比特币10 月 14 日至 15 日期间，比特币价格上涨了 8%，过去 30 天内上涨了 11.5%。比特币目前的表现远远优于同期上涨 3.8% 的标准普尔 500 指数。 

不过，一些交易员担心，比特币杠杆需求的急剧增加可能带来潜在风险。

比特币期货需求跃升至 2023 年以来最高水平

比特币期货总未平仓合约（衡量比特币期货合约总数）表明，投资者对杠杆的需求不断上升，这引起了一些投资者的不安。由于价格意外上涨或下跌，高未平仓合约可能会增加出现连环清算的风险，导致交易员预期波动性会加剧。

波动性增加通常是一种后视指标，这意味着交易者会等待价格大幅波动几天后再增加新仓位。这种延迟反应可以解释杠杆使用率的上升，因为参与者在观察到重大价格走势后会更有信心进入交易。

数据显示，10 月 15 日，比特币期货合约总数达到 566,270 份，为 2023 年 1 月以来的最高水平。以美元计算，当前未平仓合约为 380 亿美元，仅比 2024 年 3 月 28 日的历史高点低 2.5%。这清楚地表明对使用 BTC 衍生品的杠杆需求增加。

考虑到相对强劲的表现，比特币投资者通过衍生品合约增加持仓量的原因也就不难理解了。此外，10 月 11 日至 14 日期间，美国上市的比特币现货交易所交易基金 (ETF)净流入 8.1 亿美元，进一步助长了看涨情绪，表明机构投资者的兴趣有所增加。

在此背景下，投资者通常认为比特币期货需求的上升反映了日益增长的乐观情绪。然而，重要的是要记住，每一份衍生品合约都需要买家和卖家。要确定最近的压力是来自买家（多头）还是卖家（空头）的杠杆需求，分析比特币期货溢价至关重要。

比特币月度期货通常会因结算期延长而产生成本，卖家通常需要 5% 至 10% 的年化溢价来弥补这种延迟。

10 月 15 日凌晨，比特币期货溢价达到 10%，当时比特币价格飙升至 67,885 美元，但这一指标仍未超过牛市的门槛。从本质上讲，尽管杠杆多头的需求暂时激增，但比特币的整体市场结构在多头和空头之间仍然保持平衡。

这些数据不排除双方参与者使用过度杠杆的可能性，这可能导致清算。然而，考虑到比特币价格在 10 月 15 日波动了 8.6%，而衍生品交易所仅强制清算了不到 7000 万美元的 BTC 期货头寸，这表明交易员在使用杠杆方面有所克制。 

因此，尽管 BTC 期货未平仓合约有所增加，但短期内出现大规模清算的可能性仍然相对较低。